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投資股票的人?重買入賣出之差價,這是大部人的想法,即最終以可以擁有多少現金為勝負關鍵。但有些人卻嘗試建立一個股票組:由小增值至大,然後收股息。這兩種思維,其實影響了一個人如何做投資決定。因為畢菲特曾經說過: 如果找到一家好的公司去投資,其持有年期是永遠,即是永遠不賣,這樣和第一種想法是背道而騁。
三十倍市盈率應否賣掉?
舉一個例子,如一隻股票現在是市盈率十倍,當它升到三十倍時,你會賣掉它嗎? 畢竟
已經升了三倍吧!如果是第一類想法,大部分已賣掉;如果是第二類人, 他可能會問賣掉後的錢要用甚麼其他股票來取代呢?如果沒有更好的,持有現金是否一個好的選擇?畢竟,現金回報極低。
但我遇過不少人都會說:我會在三十倍市盈率時賣掉,當它回落至十五至二十倍, 再重新買入,那樣會賺得更多。面對這種聰明的說法,我實在無力反駁─我好相信,這些人真心覺得自己能夠做得到,只是筆者自問能力有限罷了。
就我觀察所得,有一些公司業務很穩定,每年盈利約有10至15%的升幅,即大約用五年時間盈利會上升一倍。假設市盈率不變,即用五年時間其股價亦會上升一倍,這其實是一個不錯的回報。很多人認為這樣太保守,因為眼見不少股票, 用幾個月就能上升50%,甚至一倍!如果買中,再沽出再買另一隻,一年的回報可以翻一倍。講真心,我同樣都沒有這種能力。
再看看剛才那家業務穩定的公司,盈利穩定上升,但現實中其市盈率亦會因其盈利上升而上升,在一年當中它的市盈率可以在十至三十倍之間浮沉。當它升上三十倍時,是否應該賣掉呢?一如前述,有人會先賣掉再在低位買入;但問題是公司盈利在上升中,其市盈率亦會隨市況上落而下跌,但很難說是下跌至二十倍便停下來,還是十五倍、十倍才停下來,然後又會再自動上升。要捕捉時機,真是非常艱難!就算成功在高位套現,拿?現金要等多久才會出現心目中的合適市盈率呢?答案是可以很長,如一至兩年。
長遠而言,股票價值會和其盈利掛鈎。剛才盈利穩定增長的公司,每五年盈利會翻一番,十年就是當初的四倍,十五年就是八倍,二十年是十六倍,這種複式效應不能忽視。問題永遠是:是否有人願意持有一隻股票超過十五年呢?筆者在2018年時回顧過,有些股票我已持有十年,剛好有四倍的利潤。在數年前,當它已經賺了一倍時,亦有人問我為甚麼不賣掉?我當時的答案是:我賣出後找不到更好的公司,不如放在收息吧,反正一心留待退休之用。筆者慶幸當時自己沒有賣掉──到了今天,賣出與否其實不太重要,我仍然樂於收息,不用傷腦筋去找更好的股票。
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