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本文旨在列出一些高回報股票的選擇原則，但是這些股票亦可以令人完全虧本， 如果要平衡風險，就需要有投資組合的知識（Portfolio concept），這要另文再述；如果只是要集中選出增長數倍至十倍的股票，我覺得可從三個角度去考量。
1.盈利增長率
一家公司，如能每年增長百分之十五至二十，便是很好的股票。首先，行業的本質其實有很大影響，例如航空業和銀行業，都與經濟周期（Cyclical）相關，就算今年有增長，但數年後就下跌，長遠很難有百分之十五以上增長。相反，電動車、網購、再生能源、基因改造食物、醫藥，這些未成熟的行業，可以透過自己成長或搶奪其他行業的生意去促成增長，在這行業的公司如玩風帆一樣，風來到時可以遮掩了其技術不足。當然，有些行業增長只有每年百分之七或八，要高增長便要透過增加市佔率，例如超市百貨，或賣運動用品、牛奶咖啡等公司，透過收購對手或自然增長去淘汰別人；像?安、蒙牛、安踏等都是靠此途去持續成長。當然，這些公司都要有出色的執行力──要贏別人就要靠相對競爭力，即比別人快一步，不一定要有石破天驚的創意，但自然增長比收購對手更能維持其長久優勢，因為收購需要資本，很難說得出為甚麼在同行中的公司會有一家可以不斷去收購跟自己相近的公司，一是這些都是偶一為之，或者是以超高價去收購。
2.現在的估值
要找到公司滿足上述第一個條件，其實已經所餘無幾，如再看看其現時的估值，大多是有較高的市盈率，約十八至二十多倍不等，所以這些都是貴的股票，已經嚇退了不少投資者。相比之下，很多人會買低市盈率的公司，但以此角度去買，很多時只能賺取它被低估的部分，如應值十元的股票現在賣七元，最後賺得三元。高增長的公司則不同，如現在是二十倍市盈率，如其盈利增長兌現，它仍然會保持高市盈率，一間年增長百分之二十的公司，不到四年已經增長一倍了。
3. 市盈率膨脹
高增長公司不僅因為其盈利上升而令股價上升，很多時是正因為增長，其市盈率亦向上調，不少公司正是由賣十五倍市盈率而變成二十五倍，這亦是好公司跟好股票的一個大分別。今天看到不少二十倍市盈率的公司，數年前都是賣十多倍──大家還記得2008年京奧之後的體育用品股票，加上金融海嘯，十倍的市盈率比比皆是，就連超級市場的股票亦有相同經歷。
綜觀來說，周期性股票不太好，盈利增長要說得出是如何達致，不要害怕高市盈率，不要忘記市盈率是會膨脹的。至於投資者的心情，應該是買入時已興奮萬分， 因為見到遠景；但到要賣出時，通常要極度冷靜。這一點，留待下次有機會再談。
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