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雖然財經分析是一種專業,但作為業餘人士都起碼要有一定認識,不可單憑盈利通告就去作決定。因為,盈利只是刊列在盈收表中的一個數字。筆者認為,投資者起碼要明白三張基本財務報表,即盈收表、資產負債表及現金流列表當中的若干數字。
毛利率:除了淨利率是反映一盤生意的賺錢能力,毛利率能反映當其營業額再上升時的潛力。當然,毛利率上升絕對是好事,但穩定毛利率同樣重要。如果公司現在盈利不多或僅是收支平衡,當營業額正在上升,因公司的固定成本是固定的,其淨利潤就突然暴升,而股價亦通常會被重新評估。
折舊的數字通常很穩定,可從資產負債表的資產,計算每年的折舊率是多少,留意會否有因素令折舊大增或減少。因為折舊是在盈收表中,但它不反映盈利的真象,其大起大跌會很影響盈利通告發出來的觀感。有公司經年都是虧損一、兩億元,卻又每年都派出一億股息。由此可見,虧損是假象,投資者要觀察入微,當這些公司的折舊減少時,會看見突然扭虧為盈,到時市場又會重新評價此股票。
當然,亦要看懂現金流表,入面有三個主要數字:第一個是營運現金流,這數字應與盈收表中的經營溢利作比較,因兩者都只是針對營運狀況,如果相差太遠,有可能是盈收表數字被扭曲了。第二個是投資現金流,這數字應與資產負債表的資產總數及折舊做對比,可以知道公司是在增加投資,還是在縮減,而其金額是否合理,投放在哪?和是否合理等;此數亦會影響將來的折舊數目,繼而影響淨利。第三個是融資活動的現金流,一般公司的營運現金有餘,在作出每年的合適投資額後,剩餘的充可以分派股息及作還債之用;但如果投資額比營運現金還大,你會見到這融資活動是有現金流入─因為問銀行借了錢,借錢擴大投資是合理,但借錢是因營運現金不足,就是凶兆吧。
憑?這三個數字,再比較管理層論述公司過去及將來的計畫,已可知管理層的誠實度。投資最起碼是要把錢交在誠實的生意人手上。另外,能夠持續派股息比起盈利數字更反映營運狀況,因為沒有銀行會不斷借錢給公司去派息充闊佬,派息必然是營運現金足夠支付投資需要後,心有餘、力充足的表現。
以上只是討論了一些未經分析的基本數字,不同行業還有更多的數字可用,但分析卻是要求數字互相之間的合理性及一致性。不一定是數字多就看得準,反而是其互相之間的比較更是重要,起碼能看清此生意的真象而不是假象。先求真,再交錢給忠實的管理層是基本要求。做生意一定有風險,就算蝕錢都應蝕得清清楚楚;賺得不明不白,塞翁得馬,焉知非禍?
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